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长江钢铁2015等待复苏之钢材库存-【资讯】

发布时间:2021-07-14 18:19:28 阅读: 来源:攻丝机厂家

报告要点

引言:从钢材社会库存创出新低说起

在当前普遍乐观的环境下,钢材社会库存频创新低难免引发市场对钢铁行业2015年复苏弹性的预期。事实果真如此吗?本篇报告期待通过对钢铁行业产业链的梳理,找到导致目前偏低社会库存的核心原因,并分析库存变化对2015年行业的真实影响。

库存向两端集中,总库存位于高位

要研究产业链钢材库存,我们需要考察的对象至少包括钢厂产成品库存、钢贸商社会库存、下游需求厂商原料及产成品库存:1、总量上,我们测算的产业链钢材总库存2014年同比增速减缓至1.08%,但绝对量6758万吨依然处于近年最高水平;2、结构上,虽然2014年钢贸商环节社会库存处于历史低位,但钢厂钢材库存及下游产成品库存折算钢材当量则处于近年高位,库存正在因为经济转型的原因向两端集中,总体呈现“哑铃”结构。分环节来看,目前统计的钢贸商环节钢材社会库存为885.24万吨,同比下降28.75%,为2009年以来最低值;国内重点大中型钢企钢材库存1470.90万吨,同比增长14.25%,为09年以来最高值;下游地产、汽车、家电库存数据显示,除家电部分产品(冰箱)库存同比增速平稳之外,其他下游产成品库存同比增速均明显处于高位,其中商品房待售面积截至2014年11月约为6亿平方米同比增长21.30%、汽车库存量截至2014年10月为约126万辆同比增长39.65%、洗衣机库存量截至2014年10月约为420万台同比增长7.90%,库存绝对量均创出近几年最高水平。我们根据耗钢系数等还原的下游钢材库存折算当量同比增长21.51%,绝对量创出近年最高值。

下游可能的去库存将是钢价的主要羁绊

库存本质上是需求变化的结果,是因变量而非自变量,其在供需信息通过产业各环节逐级间接传导过程中充当缓冲垫,导致信息在各级之间传导存在时滞性。2014年,下游需求厂商高位库存一定程度上托举了部分中游冶炼环节的需求,从而有助于钢价跌幅小于矿价局面的形成。2015年我们首先需要面对的是,下游已经形成的高产成品库存如何消化。如果需求不能如期接力,下游可能面临的去产成品库存将会影响下游行业的开工,并进一步传导至中游钢铁冶炼环节,对钢价形成压制。当然,这并非意味着较低的社会库存对产业链没有正面的作用。对于市场当前所广泛讨论的钢贸商低库存状态的意义主要仍然在于,当需求出现实质性好转时(前提条件),钢贸商能够更快更多地加大采购力度,从而能更显着利好钢厂直接需求,能较快和较强地拉动钢价上涨。

(责任编辑:HN666)

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