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长江银行二月策略多云为主尾露阳光-【资讯】

发布时间:2021-07-15 18:35:24 阅读: 来源:攻丝机厂家

投资策略

2014年一月,银行板块小幅跑赢大盘,符合我们之前判断。我们认为,经济及流动性并不支持行业二月份基本面及情绪迎来反转,由于年报及两会仍不能成为强力催化剂,预计估值修复空间有限,看好行业有小幅超额收益。个股首推平安银行(000001)。

理由有如下4个方面:

经济暂时没有明显改善趋势

1月份制造业PMI显示经济仍处于平稳运行阶段。但需求较弱及补库存动力不足的趋势仍未发生改变。在政策不放松的情况下,经济下行风险在增加。由于季节性因素,1月份其他宏观数据超预期概率也较小,开工旺季的可比数据至少要等到3月份,市场在这一期间仍将处于数据真空期。受防腐败对消费的影响,今年春节期间重点零售及餐饮消费同比增长13.3%,为2005年以来最低。

央行偏紧的调控思路未变,节后流动性“前松后紧”

周末央行发布四季度货币政策执行报告,总的思路未变,仍然强调“调结构、促改革和防风险”的调控目标,“继续为结构调整和转型升级创造稳定的货币金融环境”。我们认为,央行偏紧的货币政策调控思路不会发生明显改变,在流动性基本平稳的情况下,仍将通过高利率环境控制资产价格以及债务膨胀。

节后受逆回购到期及银行超储消耗影响,预计流动性将呈现前松后紧的态势。

海外流动性面临集体退潮,资产价格承压

由于经济的持续向好,与危机之后宽松类似,海外发达国家在2014年或将迎来货币政策的集体逆转。2013年央行口径新增外汇占款2.76万亿,2012年仅为4281亿元。2013年外汇占款大幅提升了房地产及土地价格,而银行间市场却比12年紧张许多。这一问题在2014年将更为凸显,海外流动性逆转及资本流出压力不仅对土地及房地产价格造成压力,绝对值及增速的“双降”使得国内流动性可谓雪上加霜。

年报及两会行情有望展开接近3月份将迎来两会及年报节点,我们认为将是板块小露阳光之时。由于货币环境偏紧,银行四季度息差仍将有小幅上行,预计2013年业绩将好于市场11%预期。浦发银行(600000)的示范作用或将小幅改善银行估值水平,但受制于中期利率市场化的加快推进,市场情绪依然较为低迷。

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